2010年初前后股市或現(xiàn)長(zhǎng)線轉(zhuǎn)折點(diǎn)

⊙臺(tái)灣聯(lián)越國(guó)際企業(yè)管理顧問(wèn)

　　股份有限公司總經(jīng)理 吳懷恩

　　一、2009年經(jīng)濟(jì)輪廓定調(diào)—— 冬至、大寒

2008年對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，堪稱是痛徹心扉的一個(gè)年份。這波以金融機(jī)構(gòu)為中心點(diǎn)推演而出的爆炸，不斷地向外延伸及擴(kuò)散，使得各個(gè)行業(yè)及全球各地均受到大小不一的殺傷，此影響所及可謂是自1930年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)最大的一次經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。

　　當(dāng)然，會(huì)造就今日如此的局面，究其原因，信用的過(guò)度擴(kuò)張乃造成此波全球景氣急速隕落之元兇。雖然各國(guó)央行被迫站上第一線扮演起救火隊(duì)的角色，全球流動(dòng)性大量釋放，但只暫時(shí)對(duì)市場(chǎng)心理起到安定效用，對(duì)于實(shí)質(zhì)面的影響而言，很難在短期內(nèi)因此脫離困頓。

　　透過(guò)全球透視機(jī)構(gòu)(Global Insight)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)我們可以明確認(rèn)知到，09年全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的輪廓已經(jīng)有非常明確的主軸——即以『衰退』作為基準(zhǔn)之定調(diào)。當(dāng)中，歐美日三大市場(chǎng)將同步邁入衰退，成長(zhǎng)率平均介于-0.5%～-1.0 %間。

　　在這樣經(jīng)濟(jì)不振的背景下，市場(chǎng)需求的萎縮將令未來(lái)一年的物價(jià)下跌。根據(jù)Global Insight最新預(yù)測(cè)，2008年全球CPI上漲率為5.2%，預(yù)估09年將降至2.7%，全球物價(jià)上漲壓力解除。而與物價(jià)聯(lián)動(dòng)性極高的原物料價(jià)格之變化，在2009年全球經(jīng)濟(jì)衰退的前提下，原物料市場(chǎng)將難有表現(xiàn)。

　　從上面的描述我們不難歸納出一個(gè)綱要，整體而言09年必需面臨及渡過(guò)的，將會(huì)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退及調(diào)整期。根據(jù)IMF對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)觀察，預(yù)測(cè)在2010年將回復(fù)至長(zhǎng)期平均水平，這也是筆者所認(rèn)為之情況假設(shè)。該機(jī)構(gòu)亦認(rèn)為未來(lái)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的主軸已非美國(guó)，中國(guó)所扮演的角色將日漸吃重。

　　二、渴望春天——何時(shí)將現(xiàn)春暖花開

　　以筆者多年來(lái)的體認(rèn)，景氣的律動(dòng)如同是一個(gè)太極，有它一定的常軌在運(yùn)行，而股市不過(guò)是被這個(gè)太極所牽動(dòng)的氣旋，如何去體會(huì)太極的律動(dòng)規(guī)律，才能順勢(shì)悠游在此太極的運(yùn)轉(zhuǎn)中而非逆勢(shì)去承受傷害。而之所以讓政府愿意實(shí)行積極的貨幣政策或財(cái)政政策，可以觀察到的便是金融及資產(chǎn)價(jià)格下跌、產(chǎn)業(yè)運(yùn)行惡化、裁員減薪及倒閉事件頻傳等等。所以，一旦見(jiàn)到降息的循環(huán)啟動(dòng)，反而心態(tài)要偏向保守應(yīng)對(duì)，并且細(xì)心去推敲何時(shí)方為景氣修正的滿足點(diǎn)。如同我們?cè)?8年下半年起所看到的，此次的金融風(fēng)暴所帶來(lái)的劇害，除了各國(guó)央行齊心大幅降息因應(yīng)以外，同時(shí)間亦伴隨著各種財(cái)政經(jīng)濟(jì)振興方案。

　　而在這一連串財(cái)政與貨幣政策的施行之后，依照個(gè)人過(guò)去對(duì)景氣節(jié)奏的掌握經(jīng)驗(yàn)而言，并且從貨幣面及生產(chǎn)面，以至於就業(yè)脈動(dòng)的軌跡推測(cè)，均指向本波景氣修正的滿足點(diǎn)落於2010年2季度前后。再由基期變動(dòng)的物理循環(huán)來(lái)分析，2009年的低基期亦令2010年的景氣上升蘊(yùn)釀充分條件，因此必需留心2010年初前后股市將現(xiàn)長(zhǎng)線轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　三、金融海嘯后的南海明珠——尋找“充滿希望的未來(lái)”

　　在此次金融風(fēng)暴的侵襲下，以已開發(fā)國(guó)家之受創(chuàng)較深，顯然全球經(jīng)濟(jì)力強(qiáng)弱的板塊已在發(fā)生質(zhì)變�？深A(yù)見(jiàn)未來(lái)新興市場(chǎng)與開發(fā)中國(guó)家將扮演推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)力之主要來(lái)源。

　　而在這樣的改變下，未來(lái)哪些區(qū)域或國(guó)家為全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)之重心？除認(rèn)同“金磚四國(guó)”在未來(lái)經(jīng)濟(jì)版圖上的重要地位以外，下一個(gè)最受全球各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)直指越南，優(yōu)良的人口素質(zhì)加上絕佳的地理優(yōu)勢(shì)位置，形成未來(lái)越南經(jīng)濟(jì)爆發(fā)的有利背景條件。

　　經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的趨動(dòng)力使得越南股市的發(fā)展具有良好的背景。而從開放的腳步及制度改革的節(jié)奏來(lái)觀察，越南與過(guò)去的中國(guó)有十分雷同的發(fā)展過(guò)程，同時(shí)以亞洲各主要市場(chǎng)“市值/GDP”的比率作為標(biāo)竿，越南股市在未來(lái)五年至少有成長(zhǎng)4~5倍的期望值。

　　展望未來(lái)，國(guó)營(yíng)企業(yè)股權(quán)釋出(IPO)將是越南未來(lái)股市發(fā)展的重頭戲，此外，壽險(xiǎn)業(yè)、金融業(yè)、電信業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)、營(yíng)建及消費(fèi)性產(chǎn)業(yè)，亦是越南股市中最值得關(guān)注的焦點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。大型投資機(jī)構(gòu)作為入市當(dāng)前越股扮演策略投資者，在未來(lái)可享豐厚回報(bào)！