我國(guó)鋼鐵企業(yè)盈利能力狀況淺析

中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊：

    內(nèi)容提要：截至目前，我國(guó)尚未開始真正意義上的合并。這一狀況將一直持續(xù)到鋼鐵行業(yè)引入真正的市場(chǎng)機(jī)制，如地方政府不再支持虧損鋼鐵企業(yè)的發(fā)展，或一些民營(yíng)和國(guó)有鋼鐵企業(yè)愿意放棄其鋼鐵業(yè)務(wù)。過(guò)去5 年間，我國(guó)10 大鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)總計(jì)產(chǎn)量的比重從2006 年的35%提升至目前近50%左右。盡管如此，在集中度提升期間，鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)率卻不斷下滑。 

    過(guò)去5 年，我國(guó)主要鐵礦石企業(yè)平均未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)率（EBITDA margin）為44%，主要鋼鐵企業(yè)平均未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)率只有16%。至少在未來(lái)2-3 年內(nèi)， 我國(guó)鐵礦石企業(yè)的利潤(rùn)率要明顯高于鋼鐵企業(yè)。由于我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)過(guò)于分散，鋼廠難有能力獲得較好的回報(bào)。2011 年上半年，我國(guó)鋼鐵企業(yè)的平均產(chǎn)能利用率接近90%，這一利用率水平意味著鋼廠擁有一定的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)。然而，2011 年上半年鋼廠的盈利能力并不強(qiáng)。造成盈利能力不佳的關(guān)鍵因素是我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度過(guò)低。 

    然而，提升鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度難以一蹴而就。盡管政府就推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合制定了大量的政策， 但目前缺乏實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。眾多鋼鐵企業(yè)已經(jīng)合并， 處于一個(gè)大集團(tuán)下， 但沒(méi)有進(jìn)行實(shí)質(zhì)性整合， 加盟鋼廠仍各自獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，無(wú)法協(xié)同。截至目前，我國(guó)尚未開始真正意義上的合并。這一狀況將一直持續(xù)到鋼鐵行業(yè)引入真正的市場(chǎng)機(jī)制，如地方政府不再支持虧損鋼鐵企業(yè)的發(fā)展，或一些民營(yíng)和國(guó)有鋼鐵企業(yè)愿意放棄其鋼鐵業(yè)務(wù)。過(guò)去5 年間，我國(guó)10 大鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)總計(jì)產(chǎn)量的比重從2006 年的35%提升至目前近50%左右。盡管如此，在集中度提升期間，鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)率卻不斷下滑。

    2012-2016年中國(guó)鋼鐵貿(mào)易產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及投資方向研究報(bào)告 

    那些希望在鋼材需求周期性回升中獲利的投資者，很難從投資鋼鐵企業(yè)得到足夠的回報(bào)。只要我國(guó)鋼鐵行業(yè)的結(jié)構(gòu)不發(fā)生改變， 鋼廠就不可能恢復(fù)較高的盈利能力。然而，低成本鐵礦石生產(chǎn)商則有望從鋼材需求周期性回升中獲得更好的盈利。不僅僅是由于國(guó)際三大鐵礦石供應(yīng)商控制海運(yùn)鐵礦石市場(chǎng)， 而且還由于鐵礦石生產(chǎn)商的邊際成本支撐鐵礦石價(jià)格。因此，低成本鐵礦石生產(chǎn)商能夠創(chuàng)造更多的價(jià)值， 其利潤(rùn)率和投資回報(bào)率明顯好于我國(guó)的鋼鐵企業(yè)。