2009-2012年中國南車收入預測

　　另外，根據(jù)鐵道部的規(guī)劃，到2012年，將總共有7900臺大功率機車（電力和內燃）運行。到2008年底，機車的保有量為744臺。到目前為止，鐵道部已經招標的大功率機車數(shù)量為3660臺。因此，我們估計剩余的大功率機車采購量為3700臺。基于中國南車50%的市場占有率，預計中國南車在未來4年總計交付3050臺大功率機車，并預計2009-2012年的交付量分別為567、683、820和980臺。中國南車來自機車業(yè)務的收入復合增長率為23%。

　　我們預測，在未來4年，中國南車來自機車和動車組的收入總和分別為192、231、274、321億元，中國南車2009年和2010年的收入分別增長20.4%和23.2%，未來4年的收入復合增長為19%。我們對收入預測的風險將主要來自城軌業(yè)務和其它業(yè)務。

　　由于高端的機車、動車組業(yè)務收入在未來將占據(jù)更大的比重，我們預計中國南車的毛利率從2008年的16.6%上升到2012年的17.1%，因此，我們預計中國南車2009年和2010年的凈利潤分別增長26.8%和29.9%，為17.6億元和22.8億元；2009年的每股收益分別為0.15元和0.19元；未來4年的凈利潤復合增長為23.5%。

　　我們預計中國南車2009年上半年來自動車組的收入增長201%到40億元。但是，由于疲軟的貨運需求，2009年上半年來自貨車的收入可能同比下降60%；預計中國南車上半年銷售收入同比增長為11.5%；毛利率維持在2008年全年的16.5%左右；2009年上半年凈利潤同比下降27%。